贝多芬也炒股

曹仁超：大熊市的反弹规律

2009-09-02

1929年11月道指由198.69反弹到1930年5月294.07，在七个月内上升48%。2009年3月6日 道指由6469.95上升到8月28日9630.20，已上升6个月，升幅48.84%。2009年9月会不会像1930年5月？又或者在伯南克努力下， 我们已避过1930年代式大萧条，但进入绵绵不绝的熊市？过去18个月联储局资产负债表已扩大超过一倍，上述情况是1930年所没有的。

FDIC 在8月底加添111间有问题银行，即现在美国共有416间银行可能出事（为十五年内新高）；有问题的银行加起来需要资金3000亿美元，但 FDIC 手上资金只有104亿美元。好多人没有留意到的事情是，2009年3月6日道指6469点，已较2002年10月11日最低点7197点还低10％（至于 标普指数今年3月低点较2003年3月低点低18％），早已确认美股超级牛市已在2007年10月死亡。

低利率未必引发通胀

好多人误认为低利率可引发通胀！以一个退休人士（60岁计），手上有500万港元存款，在4厘息（即年息4％）环境 下，每年收息20万元；以他每月开支3万元计，上述500万元存款连本带利可供他生活20年（即80岁），所以他不需要担心。但今天银行利率只有0.2 厘，500万元存款只可收1万元利息一年，如他每月开支仍是3万元的话，十四年内便用尽手上500万元（包括利息），而到74岁时他仍然在生，因此他只有 节省开支，每月只用22000元，才勉强可以捱到80岁，即每月开支减少28.7％。一个社会如退休人士渐多，银行减息的结果是反令消费下降。上述情况早 已在日本出现，好快便会在美国出现，代表由消费推动的经济繁荣期告一段落。

恒生指数在去年10月27日10676点见底，道指则在2009年3月6日6469点见底；正常情况下，股东篱把酒黄昏后市跑在经 济之前或之后3到9个月，例如2001年第三季美国经济见底、2002年10月美股才回升（股东篱把酒黄昏后市落后经济12个月）。这次恒指由2008年10月27日起 回升，香港经济应在2009年第三季前回升，美国经济最迟在2010年第一季回升。不然这次股东篱把酒黄昏后市上升是“炒错方向”。不过，美国经济进入去杠杆化期，未来 GDP能否出现连续两季或以上回升？今年3月到10月美国公共开支大增（2008／09年度财政赤字高达1.8万亿美元）。10月以后，在政府开支减少情 况下，私营机构能否替代公共开支的地位，令经济保持上升？

伯南克获连任，理由是挽救股东篱把酒黄昏后市有功。大家可能忘记了2002年时任联储局理事的他因为担心通缩出现而将利率一直降至 2003年年中的1厘，并维持在此水平到2004年中，间接引发这次楼市泡沫。当人们指责他之时，他反驳说是中国大买美债才引发美国楼市泡沫，却否认是因 为他2002年“坐直升机掷钞票”的言帘卷西风论所引发（2002年，时任联储局理事的伯南克引述已故经济大师弗里德曼的话，表示如果陷入通缩，他就会坐直升机在 美国上空掷钱，以比喻他支持当局应用尽所有方法，阻止物价持续性收缩）。2007年4月CDO泡沫开始爆破，但他一再认为只是“闲事”而不加理会。

由于伯南克研究1930年代大萧条，相信未来他会一直保持利率在0.25厘，但美国国会估计2010到2019年美 国负债将增加7.1万亿美元（经济学者估计为9万亿美元）。1980年代开始，美国在“金融自由化”的口号下，将1930年代所订下的规矩例如金融市场和 商业银行之间的防火墙等一一拆除，令投资银行的激进文化向传统保守商业银行渗透，透过风险交叉感染，令金融机构的传统道德观念被摧毁，人人都盲目追求利 润，形成这次次按危机连顶级商业银行亦受感染。中国今次比较幸运，就是因为金融市场和商业银行之间的防火墙仍然有效，理由是投资银行在中国仍未发展起来， 令中国在这次金融危机中亏损较小。吸收了西方国家今次金融海啸的教训后，未来中国金融之路应如何走？“约束过度”和“约束不足”同样是错的。

美国7月份普通家庭新屋销售上升9.6%，系今年最佳数字，亦系7个月内第5个月上升。如同2008年7月比较，仍 下降13%；平均售价下跌11.5%，至21万美元；7月份耐用品订单升4.9%。美国消费者能否令经济又一次脱离困境？经济收缩在资本主义制度国家十分 平常，但自格林斯潘开始，联储局却一再阻止衰退出现，到伯南克上任虽照办却不成功，因为消费者不能长期入不敷支。

反弹市有机会延续一段日子

今年3月OECD国家央行透过量化宽松政策迫使美元贬值，再次刺激股东篱把酒黄昏后市及商品价格上升。美元汇价指数由3月4日 89.62回落到8月5日77.43，跌幅13.6%，美股则由3月7日回升……。证明今次美股上升系由美元回落推动，而非基本因素改善，一旦美元汇率拒 绝回落，美股会否止升回跌？根据日本过去20年经验，如企业纯利及人均收入不升，单单透过货币宽松政策所带来的繁荣十分短暂。2008／09年度 （2008年10月1日－2009年9月30日）美国财政赤字已高达1.8万亿美元，上述情况可维持多久？美元弱势令油价由36美元上升到75美元一桶 （上升一倍），同期CPI却回落（或升幅有限）。生产商面对“两面火烧”的局面，怎样应付？1982年开始以中国为首的国家进入大量生产期，以美国为首的 国家进入大量消费期，这种模式所带动的全球经济繁荣期告一段落；至今仍找不到另一新经济增长模式可替代。

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大 摩研究指出，自1960年至今，全球出现19个大熊市（包括瑞士、澳洲及日本等国家），发现熊市平均下跌日子29个月，跌幅56％（这次标普下跌18个 月，跌幅58％）；反弹日子平均17个月，升幅70％（至今美股已反弹6个月，升幅51％）。第二波下跌日子共13个月，平均跌幅25％，然后再牛皮 5.6年，熊市才正式结束。现在的反弹市仍有机会延续多一段日子【上图】。值得注意的是这次美股熊市下跌日子只有18个月而非29个月，理由是政府推出量 化宽松政策，情况有如站在哈哈镜之前，一切事物都被扭曲，没有人能够看到真实的一面。上述缩短了下跌日子，但会否同时亦缩短反弹日子及升幅？

韩 国《朝鲜日报》文章指出，“中国时代”比预期中来得快！估计2050年中国GDP将超过美国，成为世界上第一经济大国。瑞信集团首席研究员尼尔•索斯在 《纽约时报》亦说，经过是次金融危机后，世界经济重心已向中国等亚洲地区慢慢移进。《金融时报》报道，今年上半年中国出口5217亿美元，已超过德国，成 为世界第一大出口国；房地产交易312亿美元，较美国及英国加起还要多。由于中国经济仍在增长，美国则原地踏步，中国几乎所有领域都开始超越美国。欧洲和 日本企业也将目光由美国转到中国。

1987年10月股灾、1994年墨西哥金融危机、1997年7月亚洲金融风暴、2000年3月科网股泡沫爆破、2007年10月CDO危机……20年内的大危机，令行为经济学（behavioral finance）迅速发展起来。

①羊群效应（The Bandwagon Effect）。上述系令股价抛离基本因素的最大原因，没有上述因素，泡沫很难形成。

②讨厌亏损心理（Loss Aversion）。因害怕亏损出现，变成迟迟不敢下决定，结果眼睁睁看着机会溜走。

③感情用事（Disposition Effect）。投资者往往太早获利回吐，却迟迟不肯止蚀，主要系感情用事而不作理性分析。

④结果论（Outcome Bias）。母亲常说：“真主意，假商量。”不少人在商量一件事之前，心中早已有了“主意”。例如看好者会找一切理由去支持自己看好的理由，而非分析事物后才作结论。看淡者也一样，先有结论才再找理由去支持自己看法。

⑤一锤定音论（Anchoring）。不少人以手上已知资料去决定怎样做，然后便一直照做下去，不再理会往后事态发展。许多时，看一步走一步才是最好策略，随着所获得的数据增加，逐步决定下一步怎么做，才是聪明做法。

⑥敝帚自珍。人往往高估自己所拥有东西的价值，例如自己住的房子必定风水好；自己收藏的古董好值钱；手上股票价值必较市价高，只是别人不识宝。

⑦疑神疑鬼论。许多时收到的资料互相矛盾，动摇了自己最先的正确决定，作出错误行为。

⑧买入后理性化论。先行买入，然后才找好多理由去支持自己所作买入决定是对的。 　　

上述八大缺点，各位有没有犯过？ 　　

好多有趣的事实，投资基金经理是不会讲给你听的：Ａ、1997年7月开始至今，买债券跑赢买股票。Ｂ、2001年1 月至今买黄金也跑赢买股票。过去12年，香港投资项目中表现最差的长线投资是房地产。不过，老习惯难改，一般人仍相信持有物业可以保值；股票较黄金吸引； 债券没有投资价值等等。Ｃ、在适当时刻持有适当项目，才能获得较高回报，毫无目标的长线投资只是浪费时间。

节选自《短线交易大师——工具与策略》第六章（P94－95）

坚持记交易日记

一个交易者能够进行的最有价值的活动就是保存一份记录交易错误的日记。……，我们坚定的相信我们的失败(在生活中和在市场中)，如果正确地加以利用，就会 成为我们到达精通市场的更高程度的阶石。保存一份详细的你的市场错误的历史将会帮助你了解你是谁、你是什么以及你正在往哪里去。

7年前，这个简单的举措让我的交易精确性提高到了一个我自己都认为不可能达到的水平。我们有理由相信同样的事情也会发生在你身上。以下是我如何执行这个简单的但是有效的措施。

首先，我拿出我的所有的可怜的结算单，记下每一笔损失的交易的所有的细节—交易日期、股票代码、买入价格、卖出价格、全部佣金、交易理由等等。在一个图表 册的帮助下，我研究和分析每一个失败的决定,找出许多次重复的同样的错误。然后我开始把这些错误归在不同的类别下面，如“买入太迟”、“卖出太早”、“持 有太久”、“太贪心”、“太紧张、”等等。

完成这个工作之后，我就有了一个清楚明白的关于我作为一个交易者是什么样子(一个失败的新手)，以及我需要立即做什么才能成为某个完全不同的人(一个成功 的专业人士)的真实的图案。然后我找出数量最多的一类错误，忽略其他的，开始致力于把这类错误从我的生活中清除掉。我不停地做直到这类错误完全消失，然后 我开始消灭第二个经常犯的错误。然后我消灭下一个，再下一个。

10个月之后，当我在消灭我的最后一类错误的时候，我发现我已经有几个月的交易都获利了，而我完全没有意识到。我是那么专注于消灭我的错误，以至于没有注意到我的交易获利的整体的效果。这是我的一个活生生的例子，证明获利会自然而然到来。

正确的获利，但是错误的损失的交易者将最终是一个统计学的数量。那些错误获利但是正确损失的交易者将会存在足够长的时间直到最终能够正确获利。那些正确获利并且正确损失的交易者必须找到创造性的方式来把他们挣到的钱花出去和送出去。

通过这样一个跟踪我的错误的全过程，我学会了什么是不能做的，并且我的账户也扩大了。记下你通向成功的道路，我的朋友，观察你的交易精通程度的提高。你将会对这个简单的记交易日记的举措如何帮助你除掉某些你的最大的交易错误，并且因此提高你的获利能力的过程感到吃惊。

来自MACD论坛

第一节  趋势线基本原理及其绘制方法简介
在股票技术分析基础理论中，有一种极其重要的方法，或者说是一种流派，那就是趋势分析法。而趋势分析法中最重要的工具就 是线形分析。几乎所有的股东篱把酒黄昏后市投次人都知道在K线图上利用画线的方法对股价的未来走势进行分析这件事，而不管他是精通此道还是初学入门，下面我们就对趋势分 析方法展开讨论。
初学画线的投资人在观察K线图时，很可能他首先发现的就是：几乎所有的次级和大部分的中级趋势线都呈现出直线状态。起初，人们可能还会认为这仅仅是个巧 合，但再深入地进行了解你就会发现：不仅仅局限于较小的波动，你就是把连续几年，甚至更长的原始趋势线在K线图上连接起来，也和用一把直尺绘制在K线图上 一样地精确!而且时间越长，它的趋势线就越接近于直线。如果我们把一条棉线拉直放在若干个股价趋势图上，我们会惊奇地看到：在股价处于上升趋势时，其最低 点的连线几乎就是一条直线。股价回落的最低点几乎无一例外地落在这条线上而反弹上涨，而在股价处于下跌趋势时其最高点的连线也几乎就是一条直线，股价反弹 时的最高点几乎无一例外地触到这条线而回落下跌。换句话说：股票市场的上升波动是由一连串的波纹 所组成，这些波纹的底部形成了一条向上倾斜的直线，而股票市场的下跌波动同样也是由一连串的波纹组成，不过这些波纹的顶部形成的是一条向下倾斜的直线而 已。这两条线-----连接连续性上升波纹底部所形成的上倾的线与连接连续性下跌波纹顶部所形成的下倾的线就是我们今天要讨论的“股票操作技术分析的基本 趋势线”。
为什么要把连接连续性上升波纹底部所形成的上倾的线与连接连续性下跌波纹顶部所形成的下倾的线称之为“股票操作技术分析的基本趋势线”呢？这还要从“线形分析”这个概念说起。
线形分析，简单地说就是所谓的“切线分析”它是运用图形画线的方法来预测股票的未来走势的一种方法。每一种线型都是建立在相关的技术分析理论之上的，都是 对技术分析理论的线形表达。线形分析包含了极其丰富的技术内涵，它表达了股票走势中的时间和空间、角度和距离、平衡和反转等等重要的概念。在线形分析的方 法中，包含了趋势线、江恩角度线、黄金分割线、波段线、任意角度线、扇型线、百分比线、线形回归线、回归通道线、周期线、音阶线、抛物线、正弦线、螺旋历 法线、匀加速线、折线、费波南茨数字线等等，形形色色，名目繁多的线形。而其中最原始、最基础、最简便、最重要、最常用的就是趋势线，它是线形分析中最核 心的分析方法。在股东篱把酒黄昏后市中最常用的谚语“顺势而为”、“逆大势者必败”等等都是强调趋势分析在交易决策中的重要性的。股价上涨或者下跌，如果已经确认是一段 涨势或者是一段跌势，其股价波动必将朝原有的方向进行。在上升行情里，虽然有时也会出现下跌，却不影响随后的涨势，且不时有新高的出现：在下跌行情中，即 使是有较大的反弹出现，也不能再创出新高。相反地，新的低点却屡屡产生。为什么会出现这种现象呢？如果剔除其他的因素，只从市场投资人的人性和市场各方博 弈的角度来分析，那就是：在股价上升时，投资大众一片看好，都在回落时加码买进，股票的期望植被人为地提高。当股票回落到前一个低点附近之前，早有对该股 看好的投资者提前挂单买进，从而阻止了股价的进一步下跌而上涨。相反下跌时，投资大众一致看坏，都在反弹时积极卖出，股票的期望值被人为地下降，在股票上 涨到前一个高点之前，早有对该股看坏的投资者提前挂单卖出，大量的抛售筹码在排队等候兑现，从而促使了股价的进一步下跌而一再创出新低。这就是趋势线虽然 简单，但却非常实用的机理所在。说白了，股票市场其实就是一个利用投资大众心理活动来进行博弈角逐的场所。
股票的价格波动遵循趋势而移动。这种趋势可能是上升、下跌，或者横向发展(水平移动)。根据它们朝某一方向移动的时间长短，趋势线还可以简单地分为：主要 (原始)移动(短期趋势)、中级移动(中期趋势)以及次级移动(长期趋势)。几次同方向移动的短期趋势可以形成中级趋势，再由几次同方向移动的中级趋势组 成长期趋势。当长期趋势走到尽头，股价无法再朝同方向发展时，就会发生逆转，朝相反的方向转变而再形成另外的一种长期趋势。市场就是这样周而复始，循环推 进的，充分体现出了大自然“螺旋式上升，周期性演变”的永恒规律。
也就是说：趋势迟早会改变，虽然可能会由上升趋势掉头而成为下跌趋势，或者由下跌趋势转变成为上升趋势。也有可能只改变趋势的方向(角度)而不产生反转(比如从上长或者下跌趋势进入横盘形态)，再经过一段时间的横盘选择方向的过程，再改变为上升或者下跌的趋势。
举例，在上证指数股指近十几年以来的运行轨迹中，如果把历史上最重要的三个点位：1994年7月底的325点，1996年元月的512点以及2002年1 月6日的1311点做一个跨年度的连线，我们可以看到该支撑线已经成为中国股东篱把酒黄昏后市有史以来的长期生命线(。这条支撑线就是中国股东篱把酒黄昏后市的次级称动线(长期趋势 线)，而这条次级移动线(长期趋势线)就是中国股东篱把酒黄昏后市经过十几年以来，由许许多多同方向移动的短期趋势所形成的中级趋势，再由许多次同方向移动的中级趋势所 组成的长期趋势线，在这里我想句题外的话：“如果单单从纯技术分析的角度来看，大盘一旦跌破这条长期支撑线的话，必将引发更多的长线买家止损盘的出现，并 且该生命线一旦被有效地向下突破，换句话说：即1285点被有效地向下击穿的话，中国股东篱把酒黄昏后市的后果在技术分析上将是不堪设想的!”
那么趋势线的画法是怎样来确定的呢？按照数学定理：两点之间可以决定一条直线，而且是一条唯一的直线。而股价的线路图是由长累月的交易记录所形成的。因 此，我们在画趋势线时，必须要选择两个最具有决定性的点(最具有意义的两个高点或者最低点)，，开始回升，随后出现下跌，但没有再跌破前一个低点，然后再 度迅速上升。连接这两个低点的直线，就是上升趋势线。决定下跌趋势也需要两个以上的反转顶点，也就是上升到某个顶点，开始下跌，随后出现反弹，但没有再突 破前一个高点，然后再度迅速下跌。连接这两个顶点的直线，就是下降趋势线。我们还可以进一步地概括为：原始上升趋势线包括几段上升行情，可以明显地看出每 段中级行情的低点都比前几段行情的低点有所抬高。因此，连接这两个最先形成的中级行情的低点，或者说最具有意义的两个中级行情低点的边线，就形成了上升行 情的原始趋势线。同样地，中级行情也包括几小行情，将最先发生两段小行情的低点连接起来便形成了中级趋势线。
原始趋势线最初的低也就是下跌行情转为上升行情所出现的第一个底部形成点，在短期内至少在一年以内此价位肌有再出现。原始趋势线之最高点就是由上升行情转为下跌行情所出现的第一个头部的形成点，短期内(至少十个月)没有再出现比这个位更高的价位。
趋势线我们还可以按它的未来发展方向和形态再大致划分为：上升趋势线、下降趋势线、横向趋势线和修正趋势线。上升趋势线是将各谷底相连接的一条直线，其中峰顶和谷底都是依次递升的。
下降趋势线是将各峰顶相连接的一条直线，其中各峰顶和谷底都是依次递降的。
横向趋势线是将各谷底相连接的一条直线，其中各谷底几乎都是在一个水平线上的。
而修正趋势线由于股价的走势千变万化，原来的趋势随时会发生逆转，要根据趋势的变化对原有的趋势线做出相应的修正和调整。其修正的方法是：将最新的峰顶或者谷底与原来的趋势线的起始点相连接，这样就形成了被修正的新的趋势线。
例如：沪市代码为600871的仪征化纤在2003年4月25日见底4. 57元后开始反弹，形成了上涨趋势，2003年5月22日再次触击到上升趋势线下轨后开始上涨，2003年6月5日由于股价冲出上长通道上轨幅度较多而冲 高回落，2003年6月19日该股有效跌穿了上升趋势线，从而卖点出现。此后多日一直受到下降趋势线压力长达50多个交易日之久，直到2003年8月29 日止跌启稳，在横向趋势线上获得支撑。横盘26个交易日后，10月10日放量突破中期下降趋势线而上涨，而放量突破中期下降趋势线就是新行情的开始，买点 也随之出现。到了2003年10月13日股价又重新回到了前期高点(2003年4月和2003年6月的高点)5.2 元附近，股价再次受到横向趋势线的压制而陷入盘整状态(见图三)。一般而言，判断一个中期以上的上升趋势线的权威性及准确性应注意以下同点：
1、趋势线被触及的次数：次数越多，该趋势线的可靠性就越大。也就是说：如果股价回到趋势线上，就再度上升(或者下降)。这样的次数越多则趋势线的有效性就越能得到确认。
2、趋势线的长度和持续时间：如果一轮涨势或者跌势越过趋势线的时间越久，大势反转的可能性也就越大。趋势线延伸越长，同时两个靠近的次级底部的连线不能太平或者太陡，否则其参考意义不大。相反两个次级底部的距离相当远，则可靠性就会大大地增强。
　　3、趋势线的角度或者说斜率：趋势线的角度（斜率）越大，表明股价的上升或者下降的速度越快。因此，其以后的抵抗力也就越弱。对于上升趋势而言，通常斜率为45%度角的斜率是最具有研判意义的。
　　4、趋势线被突破时的价差大小：股价在突破趋势线是必须有3%以上的价差帮可以确认突破的有效性。
　　5、股价在趋势线附近的反应大小：股价在趋势线附近的反应越大，则其确认突破的有效性越强。例如：沪市代码为600871的仪征化纤在2003年10月10日突破中期下降趋势线时，伴随着8. 98%的高换手而以涨停价报收，这个突破确认是明显有效的。
　　6、趋势线发生改变时其成交量的变化：在上升反转，上升趋势初始确认时，一般情况必须随着成交量的大同增加；而在下跌反转，下跌趋势初始确认时，则无 须成交量的确认。如笔者就清楚地记得：在1999年6月25日，大盘曾经放出870亿的巨大成交而下跌，而此时股评还在一个劲地鼓吹：股指要上3000 点！结果在四天后的1999年6月30日见顶后大跌！
第二节　　趋势线的应用法则
　　趋势线的应用法则之一：在上升行情中，股价回落到上升趋势线附近获得支撑，股价可能反转向上；而在下跌行情中，股价反弹到下跌趋势线附近将受到阻力，股价可能再次回落。也就是说：在上升趋势线的触点附近将形成支撑位，而在下跌趋势线的触点附近将形成阻力位。
　　例如：沪市代码为600893的＊ST吉发在2002年10月9日触底形成V型反转，直到2002年10月18日才确认了长期的下降趋势线突破有效， 该股当日放量换手4. 93%,涨幅4. 96%，然后扶摇直上，展开了一轮上涨行情。在此期间虽然也有回调出现，但四次的低点都明显受到了上升趋势线的有效支撑，直到2003年2月19日在累计 涨幅高达60%以后，见顶8.67元后回落。2003年3月7日下破上升趋势线，从此宣告了一轮上涨行情的结束。2003年3月20日开始反弹。但在 2003年4月10日上碰下降趋势线和修正的下降趋势线的压制而突破未果。2003年7月12日和2003年7月16日虽然两次冲过修正的下降趋势线试图 突破，但在原始的下降趋势线压制下再度无功而返。从而宣告了此次突破是假突破。然后开始了一轮惨烈的下跌。
从600893*ST吉发的趋势线分析图中我们可以总结出这样的经验：趋势线的应用法则之一在实战应用中要特别注意的是：当股价与趋势线形成触点时，投资人应该采用谨慎操作的策略，以回避难以把握的股价的未来走向。
趋势线的应用法则之二：如果下跌趋势线维持时间较长，而且股价的跌幅较大时，股价放理突破趋势线，是下跌趋势开始反转的信号。该法则有以下三个主要特征：
1、下跌趋势线维持的时间较长；2、股价的跌幅较大；3、股价向上突破下跌趋势线时一般都呈现出放量的状态。
例如：2002年的大牛股深市代码为000029的深深房，自从2000年6月15日形成大型顶部以来，一直在一个长期的下降趋势中运行，时间长达18个 月之久!从2000年6月15日的最高点16. 5元算起，直到2002年1月23日的最低点4.04元为止，跌幅竟然高达-400%还多!该股在2002年1月23日止跌启稳后，形成V型反转之势，但 该日的成效量明显不足，换手率仅仅为0.63%，这根K线虽然突破了长期下降趋势线的压制，但随后几日却缩量横盘。因此，作为稳健的投资人此时还不可以确 认2002年2月26日的突破为有效突破。一直到了2002年的3月1日，该股又重新开始放量，换手率放大到了3.09%，该日涨幅高达6.07%!而且 次日的2002年3月4日还是连续放量，换手率稳定在了3.06%，该日涨幅为3.31%，此时的股价已经高于长期下降趋势线4%左右。根据法则二的有关 条件，该股的突破属于有效突破，反转之势行到确认。此后该股果然涨幅十分惊人，竟然在短期内达到了100%还多，成为2002年的熊市中少有的翻番大牛 股。
趋势线的应用法则之二在实战应用中要注意的是：所确认的反转突破点与下跌趋势线的幅度不能过大。一般不能超过5%。否则，这个突破的高度和可靠性是要大打折扣的。
趋势线的应用法则之三：股价突破趋势线时，如果将原来的趋势线将成为支撑或者阴力，股价经常会反弹或者回落。该法则也有以下三鼐主要特征需要我们注意：
1、只适用于上升或者下跌趋势；对于横向趋势没有指导意义；
2、原来的趋势线被确认有效突破时，该法则才可以适用；
3、与原来的趋势线作用性质将成为反向对应，即：支撑变阻力，阻力变支撑。
例如：我们还是以深市代码为000029的深深房为例来说明应用法则之三：该股于2002年1月23日V型反转以来，一路摧枯拉朽，势如破竹。一直狂拉到 2002年3月18日见高点10.6元才开始出现疲态，并于2002年4月19日开始下跌，后又于2002年6月5日在7.03元止跌回升，6月25日见 顶部12.2元后开始了幅度较大的调整。我们可以连接2002年3月1日放量突破的确认点和2002年6月5日的止跌点做一条支撑线。该支撑线在2002 年9月18日股价下跌到8.34元时获得支撑后上升。因此，可以认为该支撑趋势线是有效的，该股在2002年11月21日放量向下击穿了该支撑线，且此状 态维持时间较长，说明向下突破是有效的。该股横盘数月后，在2003年的4月23日试图上冲该支撑线时终于受阻回落!原来的支撑线变成了压力线，从此该股 展开了一轮猛烈的下跌行情。这是一个典型的“原来的趋势线作用性质反向对应，即：支撑变阻力，阻力变支撑”的案例。
我们再举一个与000029深深房“支撑变压力”案例相反的“压力变支撑”的案例来说明趋势线的应用法则之三：沪市代码为600685的广船国际是一只含 有H的A股，也是2003年下半年的牛股之一。该股于2002年6月25日见顶7.8元以来，形成近十个多月的大型下降通道。该股分别于2002年8月 29日和2003年1月14日见局部高点6.97元和5.64元后回落，从图中的三个回落点可以看出：该股受这条件下降趋势线的压制十分明显，且每次反弹 的高点都在逐次下移。然而，这只股票从2003年3月10日开始到2003年3月27日为止的13个交易日中，股价的最低点从未击穿过该下降趋势线，说明 此时的股价在该趋势线上初步受到支撑。但由于成交量一直未能有效放大，其支撑的有效性还不能就此肯定。但是在2003年5月13日，该股再次下碰趋势线 后，立即被拉回到趋势线上方，从而确认了该趋势线的支撑有效。随即形成强烈的反转形态而不断上涨。这是一个长期下降趋势线“化压力变支撑”的实际案例。需 要强调的是：诸如此类“压力变支撑”的例子在牛市中和熊市开始及其中途以及马市行情中一般情况下不要轻易地把这种形态简单地定性为反转。因为，在那样的市 场中，每一次上涨都是逢反弹减磅的好机会，其上涨的高度的力度都不可能太大，很难与“反转”二字联系起来。在这种“鸡肋”行情中，非专业高手很难获利。因 此，稳健的投资人参与的价值也就不大了。
趋势线的应用法则之四：在上升行情初期，趋势线的斜率往往较大，回落跌破原趋势线时，通常会再沿着较缓和的趋势线上升，原趋势线将形成阻力，当股价跌破第二条修正趋势线时，行情将反转。该法则也有以下三个主要特征：
1、股价总是沿着新的趋势线运行；
2、原有的趋势线将形成阻力；
3、第二条修正趋势线被有效击穿时行情将反转。
我们仍然以深市代码为000029的深深房为例来说明应用法则四，该股于2002年1月3日形成V型反转上攻态态势以来，由于连续的大幅上涨，因此形成的 上升趋势线极其陡峭，几乎呈现出近乎70度角的上升斜率!经过回调整理后，于2002年6月5日在第一条修正的趋势线上获得支撑而再续升势，形成了第一条 修正的趋势线而在2002年9月19日在8.35元启稳止跌，形成了第二条修正的趋势线，然后 该股在该趋势线的支撑下重新上扬。然而，在2002年11月21日，该股有效下破第二条修正的趋势线，开始了新的下跌。从这个案例中我们应该看到的是：股 价如果有效跌破第二条修正的趋势线就是最后的止损机会。
第三节  其他类型趋势线的应用
在趋势线中还有一些另外的“变种”，我们下面简单介绍两种。
一、抵抗线：在股东篱把酒黄昏后市的技术分析理论中，也有把这样一类趋势线的变种称之为“抵抗线”的。抵抗线实际上就是在股价的涨跌过程中起着阻拦或者支撑作用的防御 线。与通常意义上的趋势线一样，抵抗线在股价回落或者上升到抵抗线附近时将受到支撑或者阻力。如果将其细分，又可以将它划分为支撑线和阻力线两种。
支撑线是每一个谷底的横向切线，而阻力线是每一个峰顶的横向切线。和上趋势线不同的是：抵抗线并不像趋势线一样需要技术分析人士去刻意地寻找那些决定性的 两点来画线，大致上一眼就可以分辨出抵抗线的价格和位置。其基本的要点是：抵抗线所在的位置一般就是过去股价盘旋的区域，或者是上段行情的最高点或者最低 点的位置。因此，在某种意义上说，抵抗线相对来说是静态的，这是和趋势线的不同之处之一。
抵抗线对于股票走势的影响主要受制于以下三个因素：
1、股价在抵抗线区域停留的时间长短；
2、股价在抵抗线区域成交量的大小；
3、前期抵抗线与当前抵抗线的距离。
抵抗线的实战法则之一是这样的：股价上升至阻力线附近将受到阻力而回落，股价下降至支撑线附近将获得支撑而反弹。
我们运用抵抗线时需要注意的是：
1、前期的支撑点和阻力点延长后都可能成为重要的支撑位或者阻力位；
2、在支撑位或者阻力位附近一定要密切关注成交量的变化；
3、可充分利用支撑位或者阻力位来做高抛低吸的积极操作，以提高资金的利用率。
例如：沪市代码为600350的山东基建，该股经过一段时间的下跌后在前期的低点形成第一条抵抗线。我们从图中可以看到：该股分别在2003年3月 17日、2003年8月29日、2003年9月30日三次在该抵抗线获得支撑。从时间的跨度和支撑的次数都可以确认该支撑线的有效性。其原理也可以认为是 由于支撑点1的延长线有效，因此在该线获得支撑而反弹。而第二条抵抗线是前期横盘区域的所在之处，因此在箭头所示处构成支撑。而该抵抗线在2002年8月 8日被有效击穿后，就成为新的阻力线。在2003年8月19日到2003年10月30日近两个多月的期间里，多次受阻于该抵抗线的压制而遇阻回落。因为， 这个地方曾经是前期股价横盘的区域，堆积了大量的套牢筹码需要进行充分的消化，同时这个地方也是前期几个放量顶点出现的所在，事实上，在600350山东 基建这个股村上，利用该股的抵抗线来进行高抛低吸相对来说比较容易的。这样可以充分利用资金的利用效率。
抵抗线的实战应用法则之二：当支撑线被突破，股价再度反弹到原来的支撑线上时，原来的支撑线将变成阻力线；而当阻力线被突破，股价再度回落到原来的阻力位上时，原阻力位将变成支撑位。
抵抗线的实战应用法则之二的主要特征是：1、抵抗线性质能够互相转化；2、需要确认抵抗线被突破的有效性。3、股价在某个支撑或者阻力区域逗留的时间越 长，该区域就越将显的重要。如果在这个过程中还伴随着较大的成交量，那么这个区域的支撑或者阻力就更强。对于该区域的突破必须有更大的成交量的配合才是有 效的。
例如：深市代码为000956的中原油气从2002年8月16日一直到2002年9月10日期间，围绕在图中的阻力线上下徘徊多日，曾经试图突破该线而未 能奏效。2002年9月11日终于宣告冲关失败，开始了长达三个多月的下跌。2002年11月27日，探底8.4元以后启稳反弹。2003年1月22日终 于放量第二次冲击该阻力线，然而再次无功而返。2003年2月11日该股股价跌破该阻力线，开始了新的下跌。2003年4月9日见底9.09元后，第三次 上攻该阻力线。不幸地在2003年4月17日第三次兵败于该阻力线之下。2003年5月13日，该股创出8.89元的新低后第四次组织上攻该线。2003 年5月30日第四次受于该线。在2003 年5月30日之后的第8个交易日-----2003年6月11日，该股终于放出巨量，大涨5.77%后冲上该线!从第三个交易日开始，该股开始进行“关于 整理”。在随后的九个交易日里股价一直围绕该阻力线做上下波动，成交量也明显地缩小，但始终未能有效跌破该线。2003年7月2日再次放量上攻，涨幅达 2.29%，随后展开了一轮上扬行情，由此确认了自从2002年8月以来形成的阻力线在2003年6月11日的突破是有效的，也确认了该条阻力线经过突破 后的九个交易日的横盘震荡的考验，该线由阻力变成了支撑。
抵抗线的实战应用法则之三：股价经过较长时间的横向整理，整理期间的每一条抵抗线越接近，其支撑和阻碍的意义也就越大。当股价回落到支撑线上时将出现反弹，当股价放量突破阻力线时，这就是一轮上升行情启动的信号弹。
抵抗线的实战应用法则之三的主要特征是：1、长期横盘的股票其抵抗线的距离越接近，它的支撑力和阻力就越强；2、当股价放量突破抵抗线被确认后，将展开一轮较大的上涨行情。
例如：深市代码为000987的桂林旅游自2002年11月中旬到2003年8月中旬长达10个月的窄幅横盘中，其股价上下的振幅仅仅还不到10%。从图 中可以看到四条线。其中最上面的两条是阻力线，最下面的两条是支撑线。每一条线的垂直距离几乎相差无几。这些近距离的抵抗线表明了该股正处于一个窄幅横盘 整理的状态之中。各条阻力线的性能相一致，从而使得这些抵抗线的共性增强了。从图中我们还可以看到：在阻力线上，股价多次受阻。而在支撑线上，股价又多次 得到支撑。当股价放量突破阻力线时，意味着对长期横盘区域的整体突破。这种突破将变得更具有爆发性的意味。事实上，该股从2003年8月21日突破以来气 势如虹，势如破竹，主力一路上狂拉不已。在14个交易日中连续上涨了20%还多!成为“横有多长，竖有多高”的典型案例。该股还从另外一个角度证明了指南 针软件理论中“横盘洗不掉的是主力筹码”这个市场事实。罽我们从图中的鼠标线所在的2003年8月21日的换手率数据可以看到，该股当日的换手率仅仅为 1.29%。但它的突破证明了的确是有效的。因为，在长达10个月的窄幅横盘的过程中，只有主力才会有这样的耐心和毅力。而散户是没有这样的“好心态” 的。当然，这些都是和本文“不太相关”的“题外话”。
二、回归通道线：回归通道线在一般的股票软件中不常被设置和保留。因此，使用回归通道线的技术分析人士不多，精通的当然也就更少了。但它的确是一个极具特 色的线形分析工具，具有较强的实战价值。在这里我们可以做较为详细的介绍，以便使更多的投资人了解和掌握这个非常有效的线形分析工具。
我们知道：股价的上涨和下跌总是以一种震荡的方式来运行的。在形成上涨或者下跌趋势的同时，也就形成了相应的上涨或者下跌通道。股票的运行通道里包含着较为丰富的技术内涵，它对趋势的分析和行情反转点的研判都具有很重要的意义。
回归通道由五个部分所构成：中间的这条线叫“回归线”，也是通道的主轴线。回归线是通过对股价做线形回归统计而形成的。它是一种有别于传统线型的趋势线。最接近于股价趋势的真实内涵。
回归线上方的平行线被称为“通道上轨线”；
回归线下方的平行线被称之为“通道下轨线”；
通道的实线部分被称之为“回归确认带”，也就是回归确认的长度，也是进行回归分析的起点和终点之间的距离。
通道的虚线部分被称之为“回归预测带”，也就是回归通道所预测的股票未来走势区间。股票的未来走势将在回归预测带中形成技术判断。
回归通道的实战原理大致可以归纳为以下几点：
1、通道的上轨线是通道的压力线，对股价起着阻力的作用，股价在这个地方经常会遇到阻力而回落；
2、通道的下轨线是通道的支撑线，对股价起着支撑的作用，股价在这个地方经常会遇到支撑而反弹；
3、回归确认带是整个回归通道线的灵魂，对其长度的确定是准确运用回归通道线的关键所在，具有较高的技巧性。关于这一点一定要提请各位学习和运用回归通道的技术分析人士引起高度的注意。
回归通道的技术原理是：
1、用趋势线原理确定回归线；
2、用主要趋势形成的时间跨度来确定回归确认带的长度。关于这一点是非常重要的，否则，做出来的回归通道线很可能是错的；
3、回归确认带的长度一旦确认不可以随便轻易地改变；
4、当趋势线明显改变进应该及时修正回归线，并用重新确定的回归线重新确定回归带的长度；
5、股价回落到回归线时将获得支撑而反弹；
6、股价突破回归通道线上轨时将冲高而回落；
7、股价跌破回归线时是卖出信号；
8、股价跌破通道下轨时是止损信号男；
9、回归通道对于上升第二浪有着更为显著的预测作用。
例如：我们可以用回归通道线的实战原理来分析一下2002年的大牛股，深市代码为000416的健特生物：该股在2001年11月主力建仓完毕，以于 2001年11月26日触底6.22元后开始反弹，直到2001年12月25日该股的升势已经确立。我们可以将上涨趋势开始确立的2001年12月25日 作为回归通道的起点，来确定回归通道。把接触到回归通道的下轨而反弹的2002年2月1日作为终点来确定回归确认带的长度。记住：以上这两个步骤是必不可 少和非常重要的。否则，使用回归通道线来进行技术分析也就无从谈起。该股经过一番上涨后于2002年2月1日碰触到回归通道的下轨而反弹。2002年2月 7日再度接触到回归线中轨而回落。2002年2月20日再次接触到回归通道的上轨而下跌。但2002年4月15日在受到回归线中轨的支撑横盘多日后上涨。 2002年4月27日在上轨附近再次遇阻回落。经过一番短暂的调整，于2002年6月27日再次在回归线中轨处受到支撑，从而展开一轮激烈壮观的飙升行 情!2002年7月11日，股价因冲出回归通道上轨幅度较大而回落。2002年10月8日该股首次跌破回归通道下轨，然后在回归通道下轨附近盘桓多日，几 次试图回到回归通道中而未能如愿。2002年10月22日，健特生物终于确认有效跌破回归通道下轨，从此展开一轮幅度较大的下跌。
本文的小结和留在最后说的话
以上简单地介绍了趋势线以它的两个变种：抵抗线和回归通道线的基本用法。从表面上来看，这些方法似乎极其简单，其实不然。它需要使用者对个股和大盘做出较 为详尽全面，深入细致的综合分析和判断。那么趋势线、抵抗线、回归通道线这三种线形分析方法来说，没有“孰优孰劣”和“哪个更准确”这样的结论。对于一些 股票来说也许用趋势线来分析较为切合实际，对于另一些股票来说又可能是用抵抗线来分析相对准确，还有某些股票用回归通道线来分析可能又更贴切些。比如上面 提到的600350的山东基建和000978的桂林旅游，它们的走向用抵抗线来分析就比用趋势线来分析更符合它们的实际情况，000416的健特生物的走 势却更吻合于回归通道线的规律000029的深深房以及600871的仪征化纤，600893的*吉发等股票似乎用趋势线来分析又更具有说服力。另外，在 同一个股票或者大盘上的这个阶段可以用晕个线形分析的方法来分析，而在另外一个阶段又可以用另外的线形分析方法来分析。同理，在同一个股票或者大盘上的某 个阶段，既可以用单一的线形分析方法来进行分析，也可以用综合的线形分析方法来研判……这些道理在这里就不一一说明和列举了。一言以概之：只有灵活巧妙地 运用不同的线形分析方法来找出最切全股票未来发展方向的方法，才是最好的方法。
需要我们注意的是：趋势线、抵抗线以及回归通道线等等都是属于经典技术分析中现线分析的一种。它既有别于用周易理论、江恩理论以及时间周期循环理论等神秘 文化理论来预测股价未来走势的“时间窗口派”技术分析人士。虽然他们的流派不同，但都是采用了股票和大盘以往的走势为样本，以此来对股票未来的走势来进行 研究和分析的。由于股东篱把酒黄昏后市的变化莫测，更由于这些理论正越来越被投资大众日益所熟悉。因此，被主力用来进行反向操作的可能性也是非常之大的。正如指南针软件 理论中的三大定律就赫然写着这样的警句：“股东篱把酒黄昏后市中没有简单的规律。如果你发现了一个股东篱把酒黄昏后市的规律，那么你就首先应该想想：这个规律是不是太简单了？以至于市 场上的多数人都可以想得到，看得到的，如果是那样的话，那您就要小心了。”
“一旦这种方法被证明是灵验的，就要转换思路，因为这个灵验的法门也会同时成为多数人的思路。获利的方法在短期内不会重复出现。所以使用自己或者别人的前期成功经验是危险的”。
话虽然是这样说的，但是我们同时也要看到：“技术分析手段虽然不是万能的，但没有技术分析手段却是万万不能的”这一无可辩驳的事实。如果想要在股东篱把酒黄昏后市上获得 成功，获取较大的，超出常人的利益。你就必须熟练掌握和全面吸收前人所总结出的成功经验。在前人经验的基础上，再提练出真正属于自己的真东西。这样才可以 在风险和机遇并存的股东篱把酒黄昏后市中所向披靡，游刃有余。因为，指南针软件理论中有关<<股东篱把酒黄昏后市三大定律>>的阐述中的最后一名话说的是最好 不过了：“股东篱把酒黄昏后市中成功的障碍不是来自于股东篱把酒黄昏后市，而是来自于投资者自己”。
我们就用这句至理名言作为本文的结尾吧!

来源：http://blog.sina.com.cn/s/blog_5dfe996b0100et3u.html

沪市成立以来有效击穿20周均线后的表现

　　20周均价线是沪指的生命线，沪指有效击穿20周均价线，就会走入调整态势，相反，沪指有效站稳２０周均价线，就会走出一波行情。
　　2006年7-8月、2007年1.31、5.30的调整，沪指都没有有效击穿20周均价线，基金净值大幅缩水后很快拉了起来，导致许多基民的意识里对长期投资基金深信不疑。
　　本周11月30日沪指如若没有收在２０周均线上，就为有效击穿20周均线，后市必将对投资者的信心造成重大打击，股指将进入调整态势。

基金投资者中期大波段我认为是可以进行操作的，在沪指有效击穿20周均价线，卖出基金；相反，在沪指有效站稳２０周均价线，买入基金。严格按此纪律操作，虽然不会享受到最大化利益，但能获取最稳健的收益，规避市场大幅度调整风险，这可能就是老沙所说的从山背后下山。
　　沪市2005年经过几年的调整，于２００５年8月12日有效站稳20周均线，此时若买入上投优势，当时累计净值1.0427，由于期间沪指没有有效击穿20周均线，一直持有至今累计净值5.5733，增幅434.5%，足矣！
　　如果这周收在20周均价线上，基金仍可持有！
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年线拐头的趋势性总结：

均线分析是很重要的一种技术分析方法，均线表示的技术含义就是在一定时间内，市场的平均持股成本。很多技术派人士往往以均线系统来研判市场主力或者个股主力的持仓成本，从而为自己制定相应的操作策略。

　　我们对A股历史上年线的几次拐头进行统计，发现自有A股东篱把酒黄昏后市场以来，年线一共发生了7次大的拐点。统计分析如下：

　　1.A股从有年线以来，最初一直是向上的趋势，直到1993年底沪指年线才从1018点开始向下拐头，一直跌到1996年4月646点，运行时间为 28个月。期间大盘经历了从1044点到325点的暴跌、又从325点暴涨到1041点的快速反弹，以及1995年夏季的短线井喷行情，但是年线始终没有 形成向上拐头，市场进行了长达3年的大调整。

　　2.年线从1996年4月的646点开始向上拐头，形成有效上升趋势后，一直运行到2001年8月的2067点，运行时间长达64个月。期间为长达5年的大牛市，沪指从650点左右一直上涨到2245点(见图3）。

　　3.沪指年线从2001年8月的高点2067点向下拐头，一直跌到2003年12月的低点1459点，运行时间为28个月，期间沪指从1900点左右跌到最低1307点。

　　4.沪指年线从2003年12月的低点1459点开始向上拐头，运行到2004年6月的高点1529点，运行时间6个月，期间大盘最高涨到1783点。

　　5.沪指年线从2004年6月的高点1529点开始向下拐头，一直跌到2006年1月的低点1155点。运行时间为19个月，期间大盘最低跌到998点。

　　6.沪指年线从2006年1月的低点1155点开始向上拐头，一直运行到2008年4月的高点4587点，运行时间为27个月。期间大盘为大牛市，沪指最高到6124点。

　　7.沪指年线从2008年4月的高点4587点向下拐头，跌到2009年6月的低点2314.6点。运行时间为14个月，期间大盘最低跌到1664点。

　　有必要说明的是，由于均线相对于股价来说有滞后性，所以年线的最低点、最高点和大盘的最低点、最高点是不一致的。

　　根据这个统计，我们发现，从A股历史来看，一旦年线形成有效的上升趋势，往往意味着行情走牛；如果是在下跌途中形成上升趋势，则意味着行情至少是一波 大级别反弹；如果年线没有走平或者向上拐头，则反弹将是小级别的，大多是昙花一现。而年线一旦向下形成趋势，则往往意味着行情走熊。

下面的文章来自财富十年论坛坛友 木石云水，讲解了判断牛熊的方法。

注：年线是250日均线， 半年线是120日均线， 月线是30日均线

按此方法，2008年2月下旬，大盘即跌破年线（4440点左右），2009年4月13日，大盘突破年线（2494点左右）。对05年前的熊市似乎不适用，因为04年上半年的确是有效突破了年线，但我们并不能认为这是牛市来临。

另外，年线似乎延时太多，当08年2月跌破年线时，指数已经跌去1/3，而当09年突破年线时，指数已经上涨56%。所以当通过此指标来确认牛熊从而判断是否入市，是有些问题的。

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我的个人炒股第一定律